Résumé: Alors que l’urbanisation chinoise ralentit et que le modèle des finances foncières devient de moins en moins soutenable, la régénération urbaine s’impose comme un levier stratégique de transformation du mode de production de l’espace urbain. À partir d’une perspective de réforme structurelle du côté de l’offre, cet article montre que le modèle traditionnel des finances foncières, mû par la contrainte de la dette, a produit une double suraccumulation d’espace et de capital. Il soutient que la régénération urbaine peut construire de nouvelles relations de production spatiale fondées sur les capitaux propres et reconfigurer ainsi toute la chaîne de production, de circulation et de distribution de la valeur. L’étude montre que la régénération urbaine reconstruit l’offre des facteurs de production autour de la participation des titulaires de droits, innove les mécanismes de circulation de la valeur à travers le marché foncier tertiaire et améliore l’efficacité de l’allocation des ressources par une coordination spatio-temporelle. Elle forme ainsi une voie de gouvernance spatiale qui complète les finances foncières plutôt qu’elle ne les remplace simplement. Cette transition contribue à réduire les risques de dette spatiale urbaine, à promouvoir la participation d’acteurs multiples et le partage de bénéfices à long terme, et à ouvrir une voie pratique vers un développement urbain durable. L’article propose un nouveau cadre d’interprétation pour comprendre la signification profonde de la régénération urbaine dans la transformation des villes chinoises.