Аннотация: На фоне замедления урбанизации в Китае и растущей неустойчивости модели земельных финансов городское обновление становится стратегическим рычагом преобразования способа производства городского пространства. С позиции структурной реформы со стороны предложения в статье показано, что традиционная модель земельных финансов, опирающаяся на долговое принуждение, породила двойной избыток пространства и капитала. Авторы утверждают, что городское обновление способно выстроить новые отношения производства пространства, основанные на логике долевого участия, и тем самым перестроить всю цепочку производства, обращения и распределения стоимости. Исследование показывает, что городское обновление реконструирует предложение факторов производства вокруг участия правообладателей, обновляет механизмы обращения стоимости через третичный земельный рынок и повышает эффективность распределения ресурсов посредством пространственно-временной координации. В результате формируется траектория пространственного управления, которая дополняет земельные финансы, а не просто заменяет их. Такой переход помогает снижать риски городской пространственной задолженности, развивать участие множества субъектов и долгосрочное распределение выгод, предлагая практический путь к устойчивому городскому развитию. Статья дает новую интерпретационную рамку для понимания глубинного значения городского обновления в трансформации китайских городов.