提   要：城市更新需要构建系统化的价值增益路径，以实现经济效率优化、社会效益增进与综合价值共创的有机统一。选择上海市长宁区东部历史街区的城市更新作为实证案例，描述并解释案例城市更新场域中资本进场—资本协同—价值增益的过程和机制；引入场域理论分析视角，构建包含经济资本、制度资本、社会资本、创新资本和象征资本在内的多维资本分析模型，重点解析城市更新场域中多维资本协同导向价值增益的实现路径。该路径表现为：以经济资本为基石、制度资本为规制，各种形态的资本在场域实践中不断发生积累、交换和传递，实现再生产；以社会资本及创新资本为媒介、以象征资本为指向，多维资本之间的层级关系在城市更新场域中呈现出类金字塔形态；资本在协同升维过程中通过获取正当性认可，形成溢价效应与资源吸附能力等生产性力量，进而反哺各类资本形态，实现价值增益的可持续闭环。这一过程与布迪厄资本理论的核心隐喻“社会炼金术”相吻合，本研究将其称之为“空间炼金术”。